بیت کوین از روز دوشنبه تاکنون نزدیک به ۲۰ درصد رشد کرده و به محدوده ۷۵,۴۰۰ دلار رسیده است. هم زمان، تضعیف دلار، بازگشت جریان سرمایه به ETFهای رمزارزی و مداخلات خزانه داری آمریکا در بازار اوراق، به تقویت فضای صعودی بازار کمک کرده اند. با این حال، تداوم این روند همچنان به شرایط نقدینگی، سیاست پولی و فشارهای ناشی از بدهی آمریکا وابسته است.
تلاش خزانه داری آمریکا برای کنترل بازدهی اوراق بلندمدت
در ۲۱ آگوست، خزانه داری آمریکا همچنان با افزایش بازخرید اوراق خزانه داری با سررسیدهای بلندمدت، در تلاش بود بازار اوراق را تثبیت کند. اسکات بسنت، وزیر خزانه داری آمریکا، اعلام کرده است که حجم برخی از عملیات بازخرید می تواند از ۴ میلیارد دلار فراتر برود؛ موضوعی که حساسیت دولت نسبت به افزایش هزینه تامین مالی بلندمدت را نشان می دهد.
در همین حال، مقامات فدرال رزرو همچنان درباره مسیر نرخ بهره و تورم موضع کاملا انبساطی اتخاذ نکرده اند. دالی اعلام کرده است که هنوز شواهد کافی برای توجیه افزایش زودتر نرخ بهره مشاهده نکرده، در حالی که موسالم معتقد است افزایش زودتر نرخ بهره می تواند از نیاز به سیاست های انقباضی شدیدتر در آینده جلوگیری کند.
در نتیجه، خزانه داری آمریکا تلاش می کند بازدهی اوراق بلندمدت را مهار کند، در حالی که فدرال رزرو باید از تسهیل بیش از حد شرایط مالی جلوگیری کند. این وضعیت می تواند به افزایش تنش میان سیاست مالی و سیاست پولی منجر شود.
بازخرید اوراق، مشکل ساختاری بدهی آمریکا را حل نمی کند
یکی از نکات مهم این است که کاهش بازدهی اوراق خزانه پس از مداخلات بازخرید، پایدار نمانده و بازدهی اوراق بلندمدت خیلی زود دوباره افزایش یافته است.
این موضوع نشان می دهد که بازار همچنان تحت تاثیر عوامل ساختاری مرتبط با بار بدهی ۴۰ تریلیون دلاری آمریکا قرار دارد؛ عواملی مانند کسری بودجه حدود ۶ درصد از تولید ناخالص داخلی، نیاز قابل توجه دولت به تامین مالی و افزایش صرف ریسک سررسید.
به عبارت دیگر، عملیات بازخرید خزانه داری می تواند در کوتاه مدت نقدینگی و احساسات بازار را بهبود دهد، اما به تنهایی قادر نیست فشار ساختاری ناشی از افزایش عرضه بدهی دولت آمریکا را برطرف کند.
تضعیف دلار، رشد طلا و جهش بیت کوین
این فضای سیاست گذاری در عملکرد دلار و سایر دارایی ها نیز منعکس شده است. Citi پیش بینی خود درباره ارزش دلار را کاهش داده و معتقد است انتظارات برای اتخاذ سیاست پولی انبساطی تر از سوی فدرال رزرو و همچنین بازخرید اوراق خزانه می تواند بر ارزش دلار فشار وارد کند.
در همین شرایط، طلا به روند صعودی خود ادامه داده و بیت کوین نیز از روز دوشنبه تاکنون حدود ۱۹.۹ درصد رشد کرده و به محدوده ۷۵,۴۰۰ دلار رسیده است.
بخشی از این حرکت با افزایش فشار بر معامله گران دارای پوزیشن شورت همراه بوده است. طی ۲۴ ساعت گذشته، حجم لیکوییدیشن پوزیشن های شورت به ۱.۰۸ میلیارد دلار رسیده که یک شورت اسکوئیز قابل توجه ایجاد کرده است.
با این حال، رشد اخیر فقط به بسته شدن پوزیشن های اهرمی محدود نمی شود. ETFهای رمزارزی حدود ۸۵۹ میلیون دلار ورود خالص سرمایه ثبت کرده اند که شامل ۶۰۶ میلیون دلار ورود به ETFهای اسپات بیت کوین و ۲۲۰ میلیون دلار ورود به ETFهای اتریوم بوده است.
این جریان های سرمایه نشان می دهد که در کنار پوشش پوزیشن های شورت، سرمایه جدید نیز در حال ورود به بازار اسپات است.
آیا روند صعودی بیت کوین ادامه خواهد داشت؟
در شرایط فعلی، سوال اصلی برای بیت کوین فقط این نیست که بازار انتظار افزایش یا کاهش نرخ بهره را دارد. مسئله مهم تر، پایداری ترکیب فعلی دلار، بازدهی اوراق خزانه و نقدینگی جهانی است.
اگر عملیات خزانه داری همچنان بتواند بازدهی اوراق بلندمدت را کنترل کند، دلار به روند نزولی خود ادامه دهد و جریان ورود سرمایه به ETFها مثبت باقی بماند، بیت کوین می تواند از شرایط مناسبی برای حفظ مومنتوم صعودی برخوردار باشد.
در مقابل، اگر بار بدهی ۴۰ تریلیون دلاری آمریکا و فشارهای تورمی مداوم باعث افزایش دوباره صرف ریسک سررسید شوند و فدرال رزرو را به سمت سیاست پولی سخت گیرانه تر سوق دهند، روند صعودی پرنوسان فعلی بازار رمزارزها می تواند بار دیگر با فشار ناشی از بازقیمت گذاری دارایی ها مواجه شود.
بنابراین، مسیر بعدی بیت کوین تا حد زیادی به تعامل میان نقدینگی، سیاست پولی آمریکا، وضعیت دلار و فشارهای ساختاری ناشی از بدهی دولت آمریکا بستگی خواهد داشت.
دیدگاهتان را بنویسید